"Дикси" пользуется спросом

Инвесткомпания Prosperity Capital Management поменяла в своем портфеле акции "Вымпелкома" на акции "Дикси"
Для ритейлера дополнительный интерес со стороны крупного фонда, безусловно, положительная новость, которая является краткосрочным позитивом для бумаг сети.

Акции "Вымпелкома" были проданы примерно на 2% стоимости активов, что эквивалентно $6,77 млн. В целом нет ничего удивительного в том, что крупный фонд выбрал именно Дикси. В мае акции ритейлера выросли более чем на 10%. И хотя в июне и в июле они находятся в боковике, покупка сети «Виктория» приведет к значительному росту выручки в 2011 году и станет основным драйвером для роста.

Эта сумма предполагает увеличение пакета на 0,39%, так как на данный момент уставный капитал состоит из 124 750 тыс. акций. Отмечу, что сейчас неплохое время для вхождения в капитал компании, так как во второй половине года я жду хороших показателей ритейлера и, как следствие, более активной динамики котировок. После покупки Виктории количество магазинов значительно вырастет: их число достигнет 900. По итогам года выручка объединенной сети превысит 100 млрд руб., что соответствует росту более 50%. Максимальный эффект от сделки мы увидим года через два, когда полностью завершится интеграция.

Отмечу, что я также жду улучшения рентабельности за счет более тщательной работы по контролю над расходами. В 2011 году этот показатель продолжит расти за счет оптимизации операционных затрат. Сейчас компания торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам развивающихся стран по мультипликатору EV/EBITDA.

Вообще, акции "Дикси" очень интересны для долгосрочных инвестиций, поскольку компания начала очень активно развиваться. В частности, после 2011 года в сети может появиться новый формат, а именно классический гипермаркет, который предполагает достаточно большую площадь — от 10 тыс. кв. м. При этом некоторый опыт работы с таким форматом у Дикси есть, так как сейчас существуют магазины типа мегамарт, с площадью около 2 тыс. кв. м.

В настоящее время в России формат гипермаркетов только набирает обороты, поэтому существует очень большой потенциал для его развития как в столице, так и в регионах. Однако развитие этого направления подразумевает достаточно крупные разовые инвестиций, так как только строительство обходится в десятки миллионов долларов, а еще необходимо приобретать земельные участки. Вместе с тем низкая кредитная нагрузка позволяет Дикси развиваться в любом направлении и привлекать достаточно большой объем кредитных ресурсов.

Если на конец 2010 года показатель NetDebt/EBITDA составлял 2,12х, то по итогам текущего года он достигнет около 2,5х. Сейчас "Дикси" торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам развивающихся стран по мультипликатору EV/EBITDA, целевая цена на 2011 год — 486 руб., что означает рост на 26%.