Складывается впечатление, что нынешняя ситуация в ритейле могла быть более сглаженной, если бы на финансовый кризис не наложились системные ошибки, допущенные самими игроками в предыдущие годы, когда темпы роста розничной торговли опьяняли всех. Огромные операционные издержки, набранные с лихвой кредитные деньги, затратная логистика – теперь все это сыграло с компаниями злую шутку, поскольку оттачивать бизнес-процессы надо было раньше. Но ведь и так покупали, и так прибыль зашкаливала... Легкой жизни теперь не будет.

System fault

Потребительский спрос – основной драйвер экономики, напоминает говоря о наступающей рецессии Александр Борисов, генеральный директор компании ММБА. Когда этот драйвер даст сбой, все остановится, если вовремя не принять необходимых мер. Борисов уверен, что у государства есть рычаги для облегчения ситуации: торговым сетям можно помочь госкредитами, субсидиями, смягчением тарифной и налоговой политики, предоставлением льготных режимов при открытии новых магазинов, а также упрощением процесса получения разрешительной документации.

Но похоже, в профессиональном сообществе оптимизма на этот счет немного. «Опыт мне подсказывает, что никакой поддержки от власти ждать не стоит, – хмуро замечает Сергей Колесник, генеральный директор кузбасской компании «Система «Чибис». – Государство вспомнило про ритейл только в последние два года, когда чиновники приступили к работе над законом о торговле, который к тому же носит по существу запретительно-ограничительный характер. Вообще, не думаю что «помощь свыше» необходима. Ритейл – довольно живучая отрасль, и дух предпринимательства в ней развит больше, чем в других сферах экономика».

Так или иначе, но всем участникам рынка хорошо ясно, что масштабы кризиса слишком велики, чтобы найти какое-то системное решение для спасения всех. В любом случае будет куча банкротств. Лев Хасис, главный исполнительный директор и председатель правления X5 Retail Group, убежден, что единственной адекватной мерой со стороны властей может стать денежная государственная поддержка наиболее эффективных российских ритейлеров – с тем чтобы те смоли «подхватывать» бизнес терпящих крах розничных компаний. Принципиально, чтобы разорившиеся операторы поглощались не в виде объектов недвижимости, а целиком, вместе со всеми задолженностями поставщикам и т.д. В таком случае можно будет избежать процессов по «принципу домино», когда банкротство поставщиков и дистрибьюторов становится причиной продовольственного дефицита в стране. А ведь зачастую партнеры торговых сетей являются еще менее прозрачными компаниями, с еще более сложным доступом к рынкам капитала, чем сами ритейлеры. Хасис считает что, в на российском рынке есть по меньшей мере около 5-7 компаний, которые в состоянии стать подобными центрами кристаллизации бизнеса.

Бонусы в сторону

Лев Хасис начал со своей компании. На октябрьском саммите «Торговля в России» он заявил, что X5 Retail Group стремится помочь сельхозпроизводителям в столь нелегкое время и поэтому ликвидирует в своих сетях взимание каких-либо входных и маркетинговых бонусов с отечественных изготовителей. Речь идет только о небрендированной продукции (такой как мясо, птица, рыба, хлебобулочные изделия) – то есть в случае, когда производитель не вкладывается в продвижение своей торговой марки. Практика для российских сетей не нова, но сегодня она может оказаться весьма полезной. Хасис на правах председателя АКОРТ предлагает другим операторам последовать примеру X5 Retail Group. Документ уже готовится, текст его должен в скором времени появиться на интернет-сайте Минпромторга РФ.

Второй камень преткновения между сельхозпроизводителями и розничными операторами – отсрочка платежа – по видимому, останется недвижим. Лев Хасис четко обрисовывает позицию своей компании: отсрочка платежа связана исключительно с ценой, и никак не связана со сроком годности товара. Другими словами, цена и отсрочка платежа должны быть предметом двусторонней договоренности каждого конкретного поставщика и каждой конкретной сети.

Конкретные советы

Как ни парадоксально, отдельно стоящие магазины сейчас часто находятся в гораздо лучших условиях, чем сети, просто в силу отсутствия долговых обязательств. Эффективность и маркетинговая привлекательность отошли на второй план. Ни одна бизнес-модель, будь то арендная или ориентированная на использование собственной недвижимости, не защитит компанию от дефолта. Примеры тому – холдинг «Марта» (в основном, арендованные площади) и «АЛПИ» (собственная недвижимость).

Чтобы выжить, сегодня приходится работать так, как наши компании не привыкли – жестко резать и структурировать бизнес. Глава Х5 Retail Group дает конкретные рекомендации на основе того, что делает сама Х5. Во-первых, срочно «делать диагностику»: необходимо пересмотреть весь портфель инвестиций и проектов. Во-вторых, создать платежный календарь, в котором попытаться предугадать будущее. Полезно внимательно вглядеться в даты погашения кредитов и осознать, что их никто не рефинансирует с вероятностью 95% – ни один банк, ни по какой стоимости. Что касается инвестиций, стоит осознать: потрясающие проекты вчера – это могила сегодня. Следует избавится от всех процессов и проектов, требующих «длинных» денег.

Если вчера холдинг Х5 Retail покупал магазины в крупных городах в собственность по цене $2,5 тыс. за квадратный метр, сегодня такая цена недопустима. Исходя из такого рода соображений компания заморозила все стройки, где срок ввода объекта в эксплуатацию составляет больше чем 3 или 4 месяца (исключение – логистические комплексы). На сегодняшний день есть гораздо более правильные возможности для инвестирования, чем зарывать деньги в гипермаркеты, которые придется закрыть через два года, убеждены в Х5 Retail Group.

Лев Хасис также советует сократить или заморозить любые расходы, которые только можно. Например, постараться сократить либо перепрофилировать штат сотрудников, а также любыми способами сдерживать ценовый рост в своих магазинах. Это – не благотворительность, а важное конкурентное преимущество, поддерживающее эффективность текущей операционной деятельности. Глава Х5 рекомендует решать свои кредитные проблемы за счет поставщиков, то есть не стесняясь увеличивать отсрочки платежей. Правда, лишь до тех пор, пока не будут пройдены наиболее критичные даты по облигационным займам и погашению кредитов. Здесь возможны процентные и беспроцентные отсрочки, векселя и другие финансовые инструменты. «Сети, здания и землю ищем в банках, – призывает Лев Хасис. – Банки скоро станут собственниками всей экономики, потому что они ничего не рефинансируют, у них все в залогах. Конечно, правда в том, что сами залоги им не нужны, им не нужны наши торговые центры, склады. Единственное, чего они хотят, – вернуть розданные кредиты. Поэтому сегодня дешевле искать и торговые сети, и недвижимость в банках-кредиторах. Сегодня они становятся гораздо более эффективными агентами и советниками по слияниям и поглощениям, чем инвестиционные банки, поскольку все решения сегодня приходится принимать в срочном порядке».

М&A с отсрочкой

Кризисные периоды в экономике – самое время для слияний и поглощений. Пока еще потенциальным покупателям мешают бюджетные ограничения. По словам Максима Филиппова, директора отдела инвестиционно-банковской деятельности ИК «Тройка Диалог», пора М&А-активности в России начнется не раньше чем через 6 месяцев, когда откроются рынки капитала. Причем процесс будет асимметричным – в первую очередь доступ к капиталам получат крупные публичные компании. Имея необходимые средства на руках, они начнут приобретать действующие торговые сети (если на рынке к тому времени подобные активы еще останутся, конечно). При этом сделки будут проходить совсем не по тем мультипликаторам, что раньше. Скорее всего, за розничные компании будут давать 5-6 EBITDA, но вероятно и меньше. До этого момента, считает Филиппов, мы будем наблюдать вынужденные продажи, а также покупки отдельных объектов и прав на аренду недвижимости. В целом аналитики единогласны: сейчас не время покупать недвижимость, но если есть предложение на ее покупку, то продать следует – потом она будет дешевле.

В роли консолидаторов, или основных покупателей выступят крупные российские сети и международные игроки. Причем если российские операторы будут скупать преимущественно отдельные объекты, то западные фирмы будут практиковать покупку компаний целиком, чтобы впоследствии использовать ее как плацдарм для дальнейшей экспансии.

Покупатели – здесь это прежде всего российские торгуемые компании с обращающимися на бирже бумагами – станут очень избирательны в сделках М&А. В то же время мы будем наблюдать большой интерес со стороны продавцов, интерес понравиться и желание продаться подороже. То есть ситуация развернется на 180 градусов – от рынка продавца к тотальному рыку покупателя.

Разобраться в «павлиньих методах» покупателю зачастую бывает непросто. Сергей Колесник советует быть осторожными, поскольку далеко не все консультанты в сфере инвестиционного банковского бизнеса до конца понимают, что происходит внутри ритейла и внутри каждого конкретного магазина в частности. Тем не менее их опыт будет полезен при составлении документов.

Повысилась вероятность выхода на российский рынок крупных международных операторов, в том числе и Wal-mart. Как известно, Carrefour уже договорилась о строительстве гипермаркетов в Краснодаре. «У крупных международных операторов появилась возможность совершать покупки по очень привлекательным ценам. И главное – купить то, что раньше вообще не продавалось, – отмечает Максим Филиппов. – Во всяком случае, интерес и готовность у них есть. Auchan будет более прагматичен в своих покупках. Скорее всего, он начнет приобретать привлекательные объекты на выборочной основе, хотя я не исключаю вариант покупки компаний целиком». Сергей Колесник тоже уверен в скором появлении новых представителей иностранного ритейла в России. По его словам, у зарубежных компаний даже сейчас есть под рукой свободные ресурсы, к тому же не все из них замораживают строительство и закрывают объекты. Сегодня ритейлеры продолжают строить в Кемерово, Новокузнецке, Барнауле… Иностранцы выполняют свои финансовые планы, что уже является благоприятным фактором в текущей рыночной ситуации.

В результате M&A сделок покупателю зачастую вместе с интересным активом для поглощения достаются неформатные для него площади (как выразился один из бизнесменов, «хлам в довесок»). Однако не все игроки видят перспективу в развитии мультиформатности. Приходится ломать голову над тем, куда пристроить доставшиеся площади. Специалисты считают, что сегодня не стоит отказываться от площадей, которые достаются при сделках слияния и поглощения. До недавнего времени недвижимость была в дефиците, а теперь цены на нее падают, но рано или поздно ситуация снова восстановится. Правда, эксперты советуют выбирать предложения с площадями «в нагрузку» очень осторожно.

Сравнительно недавно основным мотивом сделок слияния и поглощения была надежда на IPO. В нынешних условиях, считают аналитики, об IPO можно забыть как минимум на ближайшие 12 месяцев. Теперь основная цель сделок M&A – желание как можно быстрее решить свои долговые проблемы. «Объединившись, компании могут существенно сократить издержки, создать единые управленческие команды, закупочные союзы. Это более важные мотивы, чем объединение ради чего-то в будущем, поскольку компания получает максимально быстрый эффект», – уверен Сергей Колесник, за плечами которого уже есть опыт по части слияний и покупок акций: три сделки в прошлом и одна в настоящем.

Пан или пропал

Наличие денег – вот что будет отличать те компании, которые выживут. Если подробней, то выиграют от кризиса прежде всего крупные операторы, имеющие доступ к капиталу, а также предприятия с имеющейся «денежной подушкой» – с рефинансированным долгом и стабильным доходом. В выгодной ситуации находятся компании, работающие напрямую с производителями и имеющие собственную логистику. Хорошие шансы у некоторых небольших ритейлеров, которые ранее много не инвестировали в развитие или вкладывали в рост бизнеса собственные деньги.

Пострадают от кризиса прежде всего те, у кого существенно выросла долговая нагрузка и кто оказался перед необходимостью скорого рефинансирования. Не в выигрыше будут компании, находящиеся на ранней стадии инвестиционного цикла, когда большая доля капитала инвестирована в проекты с длинной окупаемостью и/или отрицательный денежный поток по новым объектам.

Всех интересует один вопрос, на чем именно ритейл сможет зарабатывать в рамках сложившегося системного кризиса, когда старые схемы не работают, банки не дают деньги, покупатели начинают затягивать пояса, поставщики задерживают поставки, а девелоперы не могут строить? Для «Системы Чибис» в ситуации нет ничего критичного. Сегодня основными точками роста для компании стало увеличение продуктов под собственной торговой маркой и расширение категории nonfood, которое также дает хороший результат. «На свежих продуктах и бакалее заработать практически не удается, особенно в дисконтном формате. А сектор nonfood дает высокую маржинальность, и здесь мы воспользовались европейским опытом», – признается Сергей Колесник, чей семейный торговый бизнес очень серьезно вырос именно в кризисный период 1998-1999 гг.

Материалы по теме финансового кризиса:

Конъюнктура. Нитевидный пульс

Как долго продлится кризис

Александра Кузнецова